复兴时评：CPI与房价逼人 加息不应难产

作者：邓海建

　　国家统计局公布的最新数据显示，8月份我国CPI(居民消费价格指数)同比上涨3.5%，创22个月来新高。与此同时，银行一年期存款利率维持在2.25%，年初以来形成的居民银行存款利率为负的局面进一步固化，存款负利率困局亟待破解。新华社对此发出警告：“负利率”严重往往易诱发房价猛涨。（9月13日《扬子晚报》）

　　利率、加息、房价，这是三个似是而非的关联热词。加息的靴子高高悬起，却始终听不到落下的声响，此般不甚明朗的货币政策走向让市场更为纠结。尽管官方始终未承认通胀落地，一贯以“隐忧”冠之，但通胀的迹象却正在消解着公众的生活质量。存款负利率给储户带来的影响可谓路人皆知：7月份当CPI同比涨幅达到3.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1%，达到1.05%，8月份CPI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到1.25%——这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过125元。这个数字显然已超越了一般的“弹性”。

　　低利率的红利固然不可忽视——尤其是对企业和银行来说，但长期负利率的后果显然又不仅仅在于实际资产的缩水、对储户的不公。更值得警惕的在于：负利率的固化，必然强化着公众对通胀的感受与预期，当此背景之下，保值与增值就成了财富思维的头等大事。在实体经济见效缓慢、营商环境不甚理想的时候，资本市场的选择就剩下两个：楼市与股市。相较而言，“国N条”都未能勒住房价的缰绳，加上刚性需求作祟，负利率对楼市的刺激也许远超宏调对房价的威胁。这也就不难理解，房价疯长，为何总有剪不断理还乱的动因。

　　社会对加息的“阅读理解”也并非空穴来风：近日，央行行长周小川在“牛津财经论坛”演讲时指出，央行需要对金融机构提供激励机制，但仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。此话当时颇令听众深感“不知所云”，但8月经济数据公布后，各方都听出加息的弦外之音。且就眼下来说，加息的宏观经济条件已然具备：一者，经济增长态势稳健，货币政策短期调整不会伤筋动骨；二者，物价增速短时期难以回落，民生压力空前；三者，眼下流动性充裕，加息不会立时扭转适度宽松的金融环境。更为重要的是，非对称性加息完全可以避免全面加息带来的政策后遗症。基于这样的背景，央行货币委员或民间人士对加息的吁求声势渐高。当然，如果目光更为长远一点，9月10日人民币兑美元中间价和收市价，均创出汇改以来的新高，那么，加息无疑也会适度改良人民币升值的汹涌压力；此外，如果存款利率较低，将导致银行存贷息差过高，会进一步释放银行的放贷冲动，也不利于经济结构的调整。

　　因此，加息正当其时。这个传说几乎风行了2010年的上半年，正如专家所言，“中国当局在试图让经济活动适度降温的同时，正面临着一些艰难的判断”——如加息对经济的误伤等。但面对CPI与房价的咄咄逼人，此时加息应该无有悬念：既能引导居民市场预期，更能彰显货币政策的前瞻性与灵活性。