黄光裕PK陈晓：一场双输的对决

　　8月26日消息，FT中文网日前刊出了分析文章《一场双输的对决》，该文认为，黄光裕和陈晓之间的对决，将是一场没有赢家的战斗。黄光裕若赢了，赢得只是创始人的尊严，因为他不是乔布斯。陈晓如果继续留在董事会，他也只是国美的看门人，他跟贝恩资本的纠葛，跟竺稼的往事，多年以后真相一定会大白的，而那将是苍白的。

　　以下为FT中文网的全文：

　　8月23日下午五点，国美再次成为财经媒体的焦点。北京、上海、广州、香港的四地视频会议--国美电器中期业绩说明会上人头攒动。尽管视频的质量很差，从几个不多的清晰镜头中可以看到：陈晓的面容有些憔悴。同样憔悴的，还有同期亮相的国美高管们。

　　身在香港的陈晓纵有百转千回的惆怅，在这个时刻，他还是尽力让自己从容，让自己在公众面前淡定。坚决否认这是黄光裕和自己之间的问题。

　　天地之间那杆秤，瞬间没了定盘的星。从黄氏家族和国美团队，双方开始通过公开信隔空对战的时候，一个不好的信号已经让陈晓扼腕。

　　上周，国美电器公开信针对黄氏家族那份煽情的公开信，可谓长袖善舞、纵横捭阖：先是抨击黄光裕将上市公司当成黄氏家族的提款机，甚至直斥其将大量股权卖给了外国人。陈晓为首的管理层非常清楚地表述着：就是你黄光裕，让国美成了洋人的国美，而不是当下将变成美国人的国美。

　　绝杀往往是一招制敌。

　　国美电器管理层在跟黄氏家族隔空开战之中无疑泄漏了筹码机密，黄光裕是将大部分股权卖给了外国人，你可以指责黄光裕早就将国美变成外国人的国美，但是激动的管理层却在公开信中指名道姓，那个机构就是华平投资。

　　那么多机构不点名，为什么点华平投资的名？

　　我所了解的，2009年初的时候，华平投资一开始也积极参与谈判，因为华平投资当初持仓成本远远高于2009年初的股价，如果能够在低价位获得国美电器筹码，那样就可以稀释持仓成本。最后，华平投资出局了。尽管陈晓说当时只有贝恩资本可以保证不稀释黄光裕的股权，这等于将华平投资推向了风口。

　　真相呢？

　　真相往往是尴尬的。国美电器管理层的公开信无疑泄漏出一个强烈的信号，华平投资跟管理层关系若即若离。华平投资会选择黄氏家族吗？看看华平投资跟国美电器四年的爱恨情仇吧：

　　2006年2月，华平投资9号基金认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券及2500万美元认股权证，约占国美电器总股本的9.71%,按照转股测算，华平投资最终持有国美电器1.77亿股，持仓成为为每股6.4港元。

　　2007年5月，华平投资减持了9100万股，当时不但收回了成本，还赚取两亿港元。华平在减持后手上还有国美电器8678万股，到了2009年7月，华平投资的股权比例保持为2.72%.尽管华平投资此时全数抛售也赚钱，但是相比黄光裕被捕之初的股价，那真的是“上亿美元到手的银子化成了水”.

　　华平投资跟摩根斯丹利以及摩根大通不一样，“大小摩”跟国美电器有着更多的利益诉求。华平投资看好黄氏家族掌权董事会吗？我现在了解的是，华平投资现在是坐山观虎斗，谁能让股票涨起来，能够让当初到手的银子赚回来，谁就是好人呀。

　　弃权是华平投资最好的选择。

　　这对于陈晓来说可不是一个好消息，华平投资弃权，那么相当于黄氏家族就增加了反对陈晓的筹码5.44%,陈晓就必须在二级市场寻求更多的支持，应该是两倍于华平投资股权，否则在对决中失去的就是相当于两倍的对决力量。可以说黄光裕曾经的亲密盟友华平的弃权，会引发机构观望的连锁效应，这样会更加增加了陈晓的决战压力。